第一千三百五十三章、股市狂飙 3
作者: 麻烦大了更新时间:2018-10-17 15:17:12章节字数:2343
    这个故事的版本很多,反正大体意思是这样的。从这个故事中,我们可以得出这样的一个结论:2007年的这一波牛市,很多股票甚至是垃圾股都“鸡犬升天”了,而这肯定是不正常的。

    但是,大家宁愿相信这个故事,人人都自认为自己是“股神”。

    2007年4月份的时候,各大媒体竞相报道殷省的“全民炒股”的疯狂景象;这个时候,谁也没有料到出现两个致命的因素,导致2008年的惨跌。其一是殷石油的上市改变了股市的性质;其二是借助疯狂的储蓄大搬家为“大小非”减持提供了天赐良机,而且是以大盘蓝筹股为炒作对象。

    关于全民炒股的现象,有位股评家曾经写道:如果你还没结婚,如果你想再婚,那么建议你在征婚启事中大大方方地写上:“我,……股民……”我想一定会有很多人爱上你!

    5、价值投资理念被疯狂地曲解

    2007年,被人们滥用得最多的一个词之一就是“价值投资理念”。其实,价值投资理念是对的,但是由于我们的股市的特殊性,造成这个价值投资理念被严重地曲解。

    首先,我们设想一下我们的股市到底与基本面有多大的关系?这一点想清楚了,我们就能理解有时候过分提倡价值投资理念其实是名不副实的。比如说,一个公司的业绩良好,但是它如果是一个“铁公鸡”,不分红、只是再融资,其业绩再好,与它的股票有多大的联系呢?价值投资怎么体现呢?

    还有,“大小非”的成本极低,而二级市场的购入成本很高,到底这只股票价值几何?都无从知晓。无从知晓的东西,投资它岂不是很盲目。

    基金在股改之初就确立价值投资的理念,人们也认同对此观念。因为大家认为,毕竟基金有专门的研究人员,经验也比较丰富。因此基金经理一时成为万众瞩目的人物,他们的每一句话,都意味着赚钱的良机。

    一个东西一旦被市场公认,都会带来危险。毕竟市场赚钱的只占少数,公认意味着陷阱。譬如技术分析,一旦被广泛模仿传播,就布满了陷阱。价值投资理念也是如此,后来的经验证明,所谓的价值投资理念,其实已被严重地曲解。

    2007年的大牛市,是一个群雄并起的时代。其中,主推手当然属于最大的机构投资者———基金。它的投资理念,实际上已经决定了整个市场的价值理念。

    但是,当时很多人都难以想象,藏在股市上的“堰塞湖”———“大小非”们能够扳倒价值理念这个巨无霸。当时的基金经理张口价值投资,闭口价值投资,讲他们如何推崇、或崇拜价值投资大师巴菲特。

    在对“5.30”暴跌的反思中,不断有人对垃圾股、消息股和题材股表示反对,积极主张“从殷省股市的长远发展看,只有主流资金的投资选择重新回归价值,回归蓝筹,才能保证市场发展的健康与理性”。这一种提法具有很强的诱惑性,把“5.30”大跌归结为政策打压或者垃圾股被爆炒后的泡沫破裂,当然是非常轻率的。

    2007年11月5日,殷石油回归A股市场,以当时的定价,总市值超过埃克森—美孚石油,成为全球市值最大的上市公司。殷石油总股本1830.21亿,较之殷省股市另外一个行业巨头殷石化867.0244亿的总股本,还要高一倍以上,殷石油成为殷省A股市场第一大权重股。

    彼时王亚峰特别关注这些,特意每天购买“环球时报”,告知王儒最新消息。他认为眼前这就是一场盛宴,而他需要尽快弄明白其间规律、原理,以能够在不久的将来参与进去,迅速大展身手,甚至成为时代弄潮儿。

    他的心思昭然若揭,连王儒都察觉了;不过王儒不感兴趣,既不鼓励也不泼冷水。

    当时,不少评论家认为,殷石油王者归来,以远远超出市场预期的高位定价,机构投资者在高位的高调承接,也预示着这轮牛市的延伸行情仍然会是价值蓝筹这条主线。可见,当时价值投资被捧为股市惟一上涨的理由。

    现在想想,当时的人们“不识庐山真面目,只缘身在此山中”,一个个和公司基本面没有多大关系的价值理念,只能是幻化的。公司基本面是基本面,股市是股市,两者背离严重,公司业绩可以很好,但个股不一定好。这种现象为2008年股指下跌65%埋下了暴跌的种子。

    但是,当时的人们对于机构奉行的价值投资理念,并没有认真地去细究。直到后来,人们才发现,基金已经退化为最大的趋势投资者,价值投资的理念,被他们自己踩在脚下。

    一向标榜“价值投资”的基金公司在2300多点的时候减持重仓股,从“抱团取暖”到“联手杀跌”。人们开始对于价值投资产生了普遍的怀疑,但是,为时已晚,很多股民被套在6000点的高空里,苦笑着举着沉重的杠铃。

    价值投资理念没有错,关键是这个价值评估体系要明确。不能一股存在几个不同的成本。另外,公司要与股市一致,股价要大致反应公司的基本面。

    那么,什么是价值投资呢?价值投资就是基于对公司基本面的细致分析,通过使用合适的估值模型,将股票的内在价值予以量化,并与其市场价格进行比较,发掘出被市场低估的股票的过程。所以,价值投资与其说是一种理念,不如说是一种方法,而后者更为准确。

    按照传统理论的思路,投机也分为价值投机和价格投机。价值投机本身是真实价值显现的内在动力之一。由于价格与价值的不符合,发现其中的机会就成了价值投机的利润来源。

    而价格投机方法被认为是以价格发现价格,完全不考虑内在价值因素,是完全以市场的价格走势为基础的市场博弈方法。在价值被整体低估的时期,价值的系统性风险较小,而在上涨行情中,随着股价的一路抬高,风险加大的同时便暗藏着理念分裂的风险。同一种策略的投资者可能会成为相反方向的对手。

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